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为什么本轮牛市山寨季迟迟不来？

流动性牛与扩容牛回顾

历史上的牛市都有其独特的主线。例如，上一轮牛市，以美元流动性为主导，可视为“流动性牛”，或称“新冠牛”，其源于为应对新冠疫情经济影响而实施的全球性经济刺激政策。再之前的牛市，则以“扩容”为主题，以太坊等公链项目的兴起为市场注入了新的活力，因此得名“扩容牛”或“公链牛”。

本轮牛市：“合规牛”的崛起

自2022年底FTX事件以来，本轮牛市的主题已逐渐明朗——“合规”。从FTX的崩溃、硅谷银行破产引发的稳定币危机，到比特币ETF的推出，以及交易所的大洗牌，所有这些都指向了“合规”这一核心词。合规不仅成为市场演进的主线，也是资金进入市场的核心动力。

合规：资金入场的关键

市场期待的主权财富基金等大型机构入场，实质上也是“合规”主题的一部分。这些机构对安全、规模、产品、服务等方面都有高标准要求，需要类似比特币ETF这样的标准化工具。相比之下，“山寨币”这类非标产品难以吸引这些机构的兴趣和资金。

山寨币的困境与机遇

在“合规牛”的背景下，山寨币普遍上涨的“山寨季”难以出现。然而，行业演进中可能出现的突破性项目或结构性机会，如meme或uniswap等，仍有可能带动某些品类或赛道的上涨。

投资建议与策略

对于加密货币市场的投资者，本轮“合规牛”中，受到场外主流资金青睐的主流项目应是关注的重点。如果投资知识有限，建议选择已通过ETF的项目，如BTC和ETH。若对市场有一定了解，可考虑表现不俗的SOLANA等项目。若想获取超额收益，则需深入研究，形成自己的方法论，筛选出有潜力的项目。