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StarEx对当前加密市场的行情提出了自己的看法，他们认为这并不是一个典型的牛市，而是所谓的"水牛市"。这个现象背后，除了比特币因为ETF的推动而表现不错，以及一些meme币受到散户的炒作之外，大部分山寨币的表现都不尽人意。实际上，许多币种的价格已经跌破了2022年熊市时的最低点，给投资者带来了不小的损失。以2024年初的价格为基准，已经有60%的加密货币在今年的涨幅被抹去了，包括以太坊在内。

在涨幅方面，WIF和PEPE这两个meme代币表现最为突出。而在所有公链代币中，TON的表现最为亮眼。SOL因为对meme币友好，成为了市场上最受欢迎的公链。但在市值排名前50的币种中，有29种的价格低于年初的水平，跌幅最大的五个币种分别是ARB、OP、MATIC、INJ和ATOM。这些币种下跌的主要原因包括高市值、代币解锁、代币通胀以及缺乏应用场景。

特别值得一提的是，被誉为"生态之王"的以太坊表现非常糟糕。在ETF通过后，以太坊遭到了机构、做市商和巨鲸的抛售，价格单日跌幅甚至超过了25%。其L2项目如ARB、OP、STRK、ZK今年也出现了单边下跌，而生态代币如UNI、LDO等更是处于历史低点，表现疲软。根本原因在于市场尚未找到以太坊的应用场景，而其通胀增发仍在持续进行。

今年前50名代币的表现不佳，除了受到整体市场大幅回调的影响之外，通常还有不可忽视的原因，比如大额解锁、通胀、生态表现不佳以及代币实用性较弱等。这些因素导致的代币弱势表现可能会持续较长时间。

加密市场本身并未出现现象级的生态叙事，以太坊的gas费用甚至低于1 gwei，达到了历史冰点，而比特币的gas费用也处于历史低点。

StarEx认为，目前加密市场最大的影响因素是宏观环境，而宏观环境带来的利空风险更大。市场尤其担忧美国可能出现经济衰退，硬着陆的风险增加。摩根大通首席执行官Jamie Dimon重申，经济衰退仍然是美国经济最有可能的结果，他认为"软着陆"的可能性仅为35%至40%。他在接受CNBC采访时强调了市场面临的持续不确定性，指出地缘政治、住房、赤字、支出、量化紧缩、选举等因素都会引发市场恐慌。

2000年和2008年的美股崩盘至今令人难忘，而当前的美股似乎再次走到了危险的边缘，可能成为引发经济衰退的导火索。美国债务规模已超过35万亿美元，危机进一步加深。过去两年，美联储的加息缩表政策导致大量套利资金涌入美国，金融系统内部的杠杆率极高。上周，日元加息的传闻传出，美元兑日元汇率从160跌至142，大量"日元-美元"套利资金陷入恐慌，给全球金融市场带来巨大冲击，日本股市熔断，加密市场和美股双双暴跌。这表明当前的金融系统风险极高，一个不慎就可能引发"黑天鹅"事件。最终，日本央行屈服，宣布不再考虑加息，市场才得以暂时回暖。

然而，这显然只是"治标不治本"。即便日元不再加息，美国9月基本确定会降息，套利资金的空间依然会被压缩。随着美元降息，美债收益率下滑，美股上涨潜力消退，机构资本将出售美国国债和股票，这才是市场真正担忧的焦点。上周日元加息引发的恐慌或许只是一次预演。

最近，一位链上比特币分析师指出，有一笔价值17亿美元的"休眠"比特币被转移了，这可能会给加密货币市场带来一些抛售压力。

8月13日，匿名交易员XBTManager在CryptoQuant的一篇文章中提到，在8月11日到12日这两天，有29,206个比特币被转移到了链上，而这些比特币已经闲置了三年。8月11日，有18,536个闲置了2到3年的比特币被转移，这给比特币价格带来了一些压力。几个小时后，又有5,684个闲置了3到6个月的比特币被转移。

8月12日，又有4,986个闲置了3到12个月的比特币和2,394个闲置了3到5年的比特币被转移到了链上。XBT表示，当这些长期闲置的比特币被转移时，通常会导致市场抛售压力增加，尤其是在流动性较低的时候，这可能会给价格带来下行压力，而且这种情况可能会持续下去。

然而，在8月14日的一份投资报告中，IG市场分析师Tony Sycamore对比特币的中期走势持更为乐观的看法。他指出，在上周5000亿美元的加密货币市场抛售之后，宏观环境正在加强。Sycamore表示，在美国PPI数据低于预期之后，比特币受到了风险情绪持续改善和美国收益率抛售的提振。他还提到，在上周假突破50,000美元后，持仓明显减少，预计比特币将在未来几个交易日延续涨势，向趋势通道阻力位70,000美元附近进发。

在8月13日的市场报告中，Glassnode分析师表示，当前市场特点是"明显的不确定性"。但他们也指出，市场参与者开始表现出对HODLing的偏好。详情可以在金色财经的文章《Glassnode：当前市场状态下 谁在大举买入加密货币？》中查看。

分析师还提到，继3月份比特币创下历史新高后，加密货币市场面临了广泛的"供应分配"期，这是一种技术性的说法，意味着资金被大量转移。但在过去几周里，这种趋势显示出逆转的早期迹象，尤其是对于通常与ETF相关的最大钱包而言。这些大钱包似乎正在回归积累模式。

美国PPI数据不佳 施压美元指数温和下跌

美国最近公布的生产者价格指数，也就是PPI，显示7月份美国制造业的PPI同比上涨了2.2%，这个数字没有达到市场预期的2.3%。核心PPI，也就是剔除了食品和能源价格波动的指数，经年调整后上涨了2.4%，这个增幅也低于分析师们预期的2.7%。

从月度数据来看，PPI环比上涨了0.1%，而核心PPI则保持不变。这些数据可能会对美联储的利率决策产生一些影响。目前，市场认为9月份降息50个基点的可能性大概是55%，而到年底降息100个基点的预期已经完全被市场消化了。未来12个月，市场预期总共会有175到200个基点的降息。

不过，除非美国经济出现严重的衰退，否则这种大幅度的降息路径似乎不太可能实现。从整体经济数据来看，美国经济仍然保持着高于趋势的增长。这可能意味着市场参与者们可能过高估计了采取激进货币宽松政策的必要性。美联储可能会要求更多的数据来支持降息的决定。