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在加密货币市场整体遇冷、估值逻辑承压的行业背景下，Tether 正处于发展的关键节点。一方面，其发行的 USDT 规模持续扩张，已使其跻身美国国债与黄金市场的重要参与者行列；另一方面，高达 5000 亿美元的估值预期、尚未落地的全面独立审计，以及长期存在的监管合规争议，均让潜在投资者保持审慎态度。
Tether 的融资策略调整，不仅映射出企业自身的发展考量，更折射出整个稳定币行业正在面临的现实发展边界。
在市场对其 5000 亿美元估值目标普遍存疑的背景下，全球最大稳定币发行商 Tether 的首席执行官主动下调了外界对该公司融资规模的预期，降低相关话题的市场关注度。
这家注册于萨尔瓦多的加密金融集团，于上一年度启动融资谈判，原计划募集资金 150 亿至 200 亿美元。若该融资计划顺利落地，Tether 将跻身全球最具价值非上市公司梯队。
然而据知情人士透露，由于潜在投资者态度趋于谨慎，Tether 的融资顾问团队已开始探讨将融资规模缩减至约 50 亿美元的可行性。
Tether 首席执行官保罗・阿多伊诺（Paolo Ardoino）针对潜在融资规模表述进行了澄清，称此前市场流传的 150 亿至 200 亿美元融资目标属于 “市场误读”。
“该数字并非我们的融资目标，仅是我们可接受的股权出售上限，” 他在接受采访时表示，“即便最终未出让任何股权，对公司而言亦是理想结果。”
保罗・阿多伊诺指出，Tether 具备强劲的盈利能力，且在 5000 亿美元估值水平下，已收获大量投资者的意向。他进一步补充，公司尚未确定最终股权出售比例，部分原因在于内部核心股东无意减持股份。
目前，Tether 发行的与美元挂钩的稳定币 USDT，流通规模已达 1850 亿美元左右，被市场视为数字资产领域的 “储备货币”。值得注意的是，Tether 的控制权高度集中于少数长期任职的核心管理层手中。
市场始终密切关注 Tether 引入头部投资者的进展，并将其视为衡量加密行业投资热度的重要风向标。业内普遍认为，Tether 此次融资更多是为了进一步巩固市场信誉、拓展人脉资源网络。毕竟，该公司每年可创造数十亿美元利润，本身并不存在迫切的融资需求。
此前，特朗普当选美国总统后，市场预期美国加密监管环境将趋于宽松，一度推动数字资产价格走高。但在过去六个月间，随着交易资金陆续撤离高风险投机资产，加密货币市场呈现显著回落态势。
部分潜在投资者私下对 Tether 5000 亿美元的估值表达担忧。该估值水平将使 Tether 与 OpenAI、Anthropic 等人工智能企业，以及马斯克旗下 SpaceX、TikTok 母公司字节跳动等顶级非上市公司处于同一梯队。
保罗・阿多伊诺对此表示，Tether 曾披露上一年度实现约 100 亿美元利润，该收益主要来源于支撑 USDT 价值的资产储备投资收益。从盈利能力角度看，Tether 完全具备与上述仍处于亏损状态的人工智能企业相当的估值水平。
“这些人工智能企业的营收规模与我们相近，唯一的区别是他们的财务报表上存在巨额亏损，” 他直言，“若市场愿意给予一家持续亏损的人工智能企业 8000 亿美元估值，那是市场的选择。”
Tether 及其融资顾问机构坎托・菲茨杰拉德公司（Cantor Fitzgerald）均拒绝就本轮融资规模相关问题置评。值得一提的是，该投行由美国商务部长霍华德・勒特尼克的子女执掌，且本身持有 Tether 的部分股权。
知情人士提示，当前融资谈判仍在进行中，相关条款存在调整的可能性。若未来加密货币市场整体回暖，投资者情绪或将随之发生逆转。
保罗・阿多伊诺表示，特朗普政府签署生效的美国稳定币新法案，以及美国本土竞争对手 Circle 于上一年度完成上市这两大事件，进一步提升了市场对 Tether 的关注度，为其发展注入新的动力。近期，Tether 已在美国市场推出一款符合新监管框架要求的稳定币新品。
但据知情人士透露，部分潜在投资者仍对 Tether 面临的监管风险持谨慎态度。自 2014 年成立以来，这家加密金融集团长期处于市场审视之下，争议焦点主要集中于两大方面：其一，其发行的代币是否被用于非法金融活动；其二，其资产储备的透明度与资产质量是否达标。
近年来，Tether 已开始委托意大利德豪会计师事务所（BDO Italia）定期发布季度储备证明报告，但始终未开展全面的独立审计工作。
保罗・阿多伊诺称，公司已向潜在投资者展示其与多国执法机构协作的技术工具细节，以此证明自身在合规管理与执法配合方面的专业能力。
标普全球评级（S&P Global Ratings）于上一年度末将 Tether 的储备评级下调至其评级体系中的最低档位，下调理由为 Tether 对比特币、黄金等高风险资产的敞口持续扩大。对此，保罗・阿多伊诺当时回应称：“我们以被你们评级下调为荣。”
自 2020 年起，USDT 的流通规模进入加速增长通道，这一趋势推动 Tether 成为全球最大的美国国债买家之一，并在近几个月内迅速崛起为黄金市场的重要参与者。
如此庞大的资产配置规模，使 Tether 成为连接全球传统金融体系与高波动性加密货币市场的关键枢纽。
数据显示，Tether 2025 年利润较前一年度下滑约四分之一。保罗・阿多伊诺将利润下滑归因于比特币价格走低。同时他补充道，得益于贵金属价格上涨，公司在黄金资产持仓方面获得了约 80 亿至 100 亿美元的收益。
