2023年6月5日，美国证券交易委员会（US Securities and Exchange Commission，简称“SEC”）对全球领先的虚拟资产服务提供商（VASP）“某安”的运营实体Binance Holdings Ltd.以及某安在美国的一家关联公司BAM Trading Services和创始人赵某某提起诉讼。不久后，市场上出现了SEC与某安达成了某种条件不明的和解的传言，但和解的具体条件一直未公开。

直到2023年11月，SEC与某安的和解条件才被披露。这个和解条件就像一只在南太平洋挥动翅膀的蝴蝶，将在不久的未来对全球VASP的行业生态产生深远的影响。

飒姐团队已经为大家详细介绍了相关事件背景及和解案的具体情况。今天，我们将重点从VASP的合规义务方面来解析某安和解案对全球虚拟资产行业及VASP们产生的影响。

首先，我们要了解SEC是如何看待“某安”的相关经营行为的。

SEC时任主席Gary Gensler表示，SEC指控赵某某和某安组织策划并建立起了一个充满欺骗、利益冲突、违规信息披露的网络，并故意指导高净值用户逃避相关合规监管。具体来说，从公开的起诉书中我们可以看到，SEC主要指控某安存在以下“三宗罪”：

公司实体未合规注册并取得相关运营资质。SEC认为某安的相关主体未按照美国《1933年证券法》《1934年证券交易法》的规定合规注册并取得相关运营资质。其中包括三个被诉主体Binance、Binance. US以及BAM Trading等均应当注册而未注册；Binance和BAM Trading未经注册就提供和销售加密资产。

虚假访问限制。某安对外声称美国客户不能使用Binance.com平台，但实际上，某安一直帮助和指导高净值客户通过VPN来进行访问。

恶意操纵市场、误导消费者。SEC认为某安没有进行合理的平台交易监管，其实际控制人赵某某及其他责任人员曾经进行过大量的洗售交易、对敲交易，造成了虚拟资产市场的虚假繁荣，使得相关消费者容易产生错误认知。

综合上述“三宗罪”，我们可以看出SEC最初的主要目的是要求某安及相关实体交出所有非法所得。从这个角度来看，虽然几十亿美元的天价和解确实令人震惊，但实际上某安已经在最大程度上减少了自身的损失。02 和解案对虚拟资产行业以及VASP的深远影响 自从2021年虚拟货币牛市及区块链技术、AI等技术的融合式快速发展以来，监管机构越来越关注新兴技术领域。虚拟资产与区块链相结合，可能会对现有的经济制度产生重大影响，并可能被利用为逃避监管的工具。因此，飒姐团队认为针对虚拟资产行业及VASP的监管只会越来越严格。

从这个角度来看，虚拟资产乃至新兴科技产业从业者们若想在相关赛道上取得成绩，首先要合规经营。否则，再好的技术也无法创造真正的长远价值。目前，VASP的野蛮生长已经结束，大部分国家、地区和司法管辖区虽然还没有明确出台针对VASP的监管措施，但却通过类比监管、司法判例、行政命令或其他方式手段，为VASP们划定了众多不能碰触的红线。且不同国家地区的合规义务也有所不同，大大增加了VASP们的运营成本。

飒姐团队认为，在和解案后，SEC对某安的指控可以在某种程度上被认为获得了支持。这很可能导致其他VASP（特别是虚拟货币交易平台）和底层技术、基础技术公司受到类似的调查和起诉，遭受与某安类似的处罚，影响深远。另外，飒姐团队提示，在面对新兴技术监管方面，全球监管者实际上都处在一个摸着石头过河的阶段，彼此之间互相借鉴互相研究，在考虑自身国情的基础上取长补短是非常正常的。这也直接导致了不同国家之间在对虚拟资产和VASP的监管方面存在一定的“趋同性”。因此，此次某安和解案对于中国从业者，特别是在香港经营Web3行业的从业者而言，也具有重要的参考价值。

03 和解案后，VASP合规实操及重点详解 在SEC的起诉书中，我们可以发现监管机构已经逐渐开始形成一套较为严格的判断虚拟资产是否为金融证券产品的标准。就美国方面而言，豪威测试虽然饱受诟病，但依然是美国目前司法机构最常使用的判断标准之一。在虚拟资产构成金融证券产品的前提下，监管机构往往选择类比证券等传统金融产品对VASP进行穿透式的实质性监管，并为VASP们套上了严格的信息披露“枷锁”。

（一）持牌经营是VASP的护身利器 

飒姐团队在处理虚拟资产仅VASP相关的案件时发现，部分相关从业人员认为在虚拟资产领域仅应当遵循“code is law”原则，至于在现实世界中是否具有合法的经营实体、经营主体是否已经取得相关资质都不重要。实际上这样的认知是不正确的。

如前所述，目前监管机构更倾向于将VASP发行的虚拟币、NFT等各类虚拟资产认定为一种金融证券类资产。那么在这样的监管环境下，取得相关经营资质就非常重要。目前全球对虚拟资产和VASP具有明确且具有针对性经营资质批给制度的国家并不多，我国香港地区是此类监管模式的先行者，相关牌照的取得条件可以参照飒姐团队之前的文章《肖飒团队 | JPEX案后，香港证监会坐不住了……》。对于另一些如美国等没有专门设置虚拟资产经营资质批给制度的国家和地区，飒姐团队建议在当地经营该类业务前，现行咨询当地金融监管制度，既可以尝试申请相关金融产品牌照，也可以参照当地金融监管制度进行合规经营。

对于目前已经开始经营但仍然“无证驾驶”的VASP们，飒姐团队建议逐步开始参照当地传统金融监管规则进行合规整改同时避免发生侵害消费者的恶性事件，避免过早在监管机构处“挂名”。

（二）合规至关重要

关注中国虚拟资产市场已久的伙伴们，对于2017年和2021年我国发布的两份重要文件《关于防范代币发行融资风险的公告》和《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》肯定不陌生。在9.24通知之后，大部分的虚拟资产从业者和VASP迅速撤离了中国大陆，并在后续的经营中严格履行了持续合规的义务，特别是在禁止中国大陆地区用户访问和使用相关虚拟资产服务方面，表现良好的VASP不仅采取了常规的禁止特定IP地址用户访问措施，还采用了多重防护措施，例如严格的KYC要求、地理位置定位等，以防止中国大陆居民使用相关服务。

然而，目前飒姐团队发现，仍有一些虚拟资产平台采用与某安类似的手法，允许用户通过VPN自行访问和使用相关服务。一些VASP合规管理人认为，使用VPN是用户的自发行为，并没有规定“禁止用户使用服务”的具体措施。在利益的驱使下，部分VASP仍然心存侥幸。

飒姐团队提醒，从最近的和解案中可以看出，美国已经开始以实质性标准来判断VASP履行合规义务的措施。此类擦边球行为已被明确为不合规。因此，VASP们切勿再心存侥幸，尽快进行合规审查。

（三）信息披露至关重要

虚拟资产行业及VASP最受诟病的地方除了市场行情波动外，就是缺乏有效的信息披露制度。截至目前，飒姐团队鲜少看到哪个国家和地区的监管机关为VASP们量身定制适当的信息披露制度。因此，大部分国家和地区只能参照现有的金融证券市场信息披露规则来要求VASP保障用户的知情权及相关投资权利。

从某安的和解案来看，虚拟资产行业中大量发生的洗售交易、对敲交易等易使市场产生误解的行为正在逐渐成为监管红线的一部分。这与部分VASP的经营策略背道而驰。飒姐团队理解在当前尚未主流化的虚拟资产行业中，各项目主体和VASP需要维护自身产品的流动性以达到持续经营的目的。但是，建议他们不要再使用洗售交易这种简单快捷的手段来维持产品或平台的流动性。这种实质上操纵市场的行为将带来严重的法律风险，如果发生在传统金融领域，就属于操纵证券市场的行为，情节严重时可能触犯刑事法律。

平台应从自身产品的质量、规则设计及合法营销的角度出发，促进项目流动性和知名度，逐步摆脱洗售交易的模式。

04 写在最后

某安与SEC的和解案不仅是虚拟资产发展过程中具有里程碑意义的事件，而且就像一只南太平洋的蝴蝶，扇动着自己的翅膀准备掀起一场监管风暴。该案为美国监管虚拟资产提供了众多可供参考的指引，也为VASP们在尚未出台具有针对性的规范的历史时期内进行合规整改提供了重要的思路。飒姐团队建议中国的VASP特别是香港地区的VASP尽快进行合规审查，时刻保持警惕，以防出现各类法律风险。