比特币ETF现金交割与实物交割

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现金交割与实物交割

实物赎回是ETF的标准程序。SEC(美国证券交易委员会)倾向于比特币ETF现金交割,这在一定程度上引起了Ark21和Black Rock等发行商趋之若鹜。

Black Rock最近修改了其S-1文件,优先考虑现金交割方式,同时保留了在持续的创建/赎回过程中进行实物交割的选项。

AP与ETF发行商交割来创建新股,涉及到两种交割方式:

· 实物交割:AP将标的资产(比特币)交付给ETF发行商。比特币可以在市场上购买,也可以来自AP当前持有的比特币持仓。反过来,当AP向ETF发行商(BlackRock、Ark21等)赎回股票时,发行商也可以使用比特币向AP进行支付。实物交割让具有战略性比特币储备的AP受益,这些储备的成本通常低于当前的BTC:USD现货价格。

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· 现金交割(“现金流创造”):现金交割就像“预付”一样,增加了成本(费用和税),这种成本的增加将转嫁给散户投资者,使购买比特币比购买ETF更具吸引力。这些成本包括买卖价差、计算、执行和核算比特币市场交易所涉及的运营成本。这可能会让小型AP顾虑重重,并使他们的投资天平向资产负债表上拥有数万亿美元的大银行倾斜。下面的流程图来自于Blackrock最近的一个文件。

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由于存款限制,银行在2025年之前是不能持有比特币的,那时,巴塞尔银行监管委员会(BCBS)的指导方针可能会允许持有不超过2%的加密货币储备。

现金赎回要求AP出售其ETF股票,这将产生资本利得税,并将现金价值返还给ETF发行商,而不是免税将ETF股票兑换成比特币(BTC)。

SEC决定采用现金交割的动机可能是迫于银行压力,或者他们并不希望由经纪商来处理比特币交易,因为并没有FDIC或SIPC保险来赔偿因热钱包或冷钱包托管的存款被盗或管理不善而造成的损失。


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